报告公司投资评级 - 金域医学(603882)维持"推荐"评级 [8] 报告的核心观点 收入低于预期,回款节奏明显改善 - 2024年三季报业绩点评:2024年1-9月实现营业收入56.19亿元(-10.95%),归母净利润0.94亿元(-83.71%),扣非净利润0.78亿元(-77.23%),经营性现金流3.12亿元(-38.58%)。2024Q3实现营业收入17.38亿元(-13.15%),归母净利润0.04亿元(-98.56%),扣非净利润0.03亿元(-94.62%)。[1] - 2024Q3收入低于预期,主要是常规检测需求增长速度不及预期,院端诊疗量及检验标本外送仍受行业经营环境变化影响。同时前期固定成本投入较大,导致公司经营杠杆效应有所下降。[1] - 应收账款回款节奏明显改善,随着现金流管理力度加强,公司应收账款回款进度明显改善。此外,基于多项化债政策持续推进的预期,公司应收账款回款节奏有望再提速。[2] 坚持长期主义行稳致远,丰富企业内核促进精益运营 - 公司内部运营管理不断强化,巩固成本效率的同时推动融合创新,持续构建各项核心能力。2024年1-9月新增合作精准中心25家,新增产学研合作及疾病联盟20项;公司营销、供应链、服务、管理等领域的数字化转型变革项目落地均取得实效,管理效率稳步提升。[3] - 公司坚持医检主航道、坚持长期主义和创新发展两大核心发展理念,尽管短期经营仍受外部环境的扰动,但愈发积淀的核心能力正为公司未来成长打下坚实基础。[3] 财务预测 - 考虑到外部环境仍有待修复,以及应收账款减值计提对利润影响仍有一定不确定性,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测至2.44/7.59/12.55亿元,同比-62.01%、+210.32%、+65.50%,EPS分别为0.52/1.62/2.68元。[8]