报告公司投资评级 - 泸州老窖的投资评级为"买入"，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 泸州老窖2024年三季度业绩略低于预期，主要由于商务需求偏弱和千元价格带竞争加剧 [2][6] - 预计2025年商务需求复苏将带来业绩弹性 [2] - 公司估值具备性价比，宏观预期有望带来较大的估值弹性 [2] - 公司不断完善产品结构，具备较强的渠道运作能力 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 总股本/流通股本: 1,472/1,467百万股 [4] - 流通A股市值: 200,739.95百万元 [4] - 每股净资产: 30.86元 [4] - 资产负债率: 31.46% [4] - 一年内最高/最低股价: 229.30/98.92元 [4] 财务数据和估值 - 2024Q3营业收入: 73.99亿元，同比+0.67% [6] - 2024Q3归母净利润: 35.66亿元，同比+2.58% [6] - 2024Q3毛利率: 88.12%，同比-0.52pct [6] - 2024Q3归母净利率: 48.19%，同比+0.90pct [6] - 预计2024-2026年营业收入: 325.95/342.13/358.98亿元，分别同比增长7.81%/4.97%/4.92% [6] - 预计2024-2026年归母净利润: 139.07/141.88/149.21亿元，分别同比增长4.99%/2.02%/5.17% [6] - 2024-2026年PE估值: 15/14/14X [6] 财务预测摘要 - 2022-2026年营业收入: 25124/30233/32595/34213/35898百万元，增长率分别为21.71%/20.34%/7.81%/4.97%/4.92% [7] - 2022-2026年归母净利润: 10365/13246/13907/14188/14921百万元，增长率分别为30.29%/27.79%/4.99%/2.02%/5.17% [7] - 2022-2026年EPS: 7.04/9.00/9.45/9.64/10.14元 [7] - 2022-2026年市盈率: 19.4/15.2/14.5/14.2/13.5 [7] - 2022-2026年市净率: 5.9/4.9/4.3/3.8/3.4 [7] - 2022-2026年EV/EBITDA: 22.5/13.9/8.5/8.1/7.4 [7] 财务比率 - 2022-2026年毛利率: 86.59%/88.30%/88.32%/88.63%/88.90% [9] - 2022-2026年净利率: 41.44%/43.95%/42.74%/41.54%/41.64% [9] - 2022-2026年ROE: 30.30%/32.00%/29.62%/26.96%/25.46% [9] - 2022-2026年ROIC: 51.83%/56.15%/50.24%/59.76%/66.64% [9] - 2022-2026年资产负债率: 33.19%/34.38%/31.03%/25.93%/21.37% [9] - 2022-2026年流动比率: 3.1/4.5/4.1/4.3/4.6 [9] - 2022-2026年速动比率: 2.2/3.3/3.2/3.4/3.7 [9] - 2022-2026年应收账款周转率: 5.5/5.1/4.9/4.9/4.9 [9] - 2022-2026年存货周转率: 0.3/0.3/0.3/0.3/0.3 [9] - 2022-2026年总资产周转率: 0.5/0.5/0.5/0.5/0.5 [9] - 2022-2026年每股收益: 7.0/9.0/9.4/9.6/10.1元 [9] - 2022-2026年每股经营现金流: 5.6/7.2/12.8/11.0/11.4元 [9] - 2022-2026年每股净资产: 23.2/28.1/31.9/35.8/39.8元 [9]