报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)" [3] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入95.86亿元,同比下滑11.49%,实现归母净利润8.95亿元,同比增长10.41% [3] - 收入下滑主要与低毛利的新能源集成收缩有关,但该板块毛利率较低,使得公司整体毛利率有所提升 [3][4] - 费用率同比有较大幅度增加,但后续如果回落到正常水平,对公司业绩可能有更强帮助 [4] - 直流输电板块交付处于低谷期,但随着去年中标项目陆续进入设备安装期,相关收入有望在接下来一段时间内持续增加 [5] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.9/16.1/18.1亿元,同比增速分别为18.2%/35.8%/12.3% [5] - 维持"买入"评级,认为特高压集中交付和柔直化背景下公司长期业绩有望进一步提升 [5] 财务数据总结 - 2024年营业收入为166.92亿元,同比下滑2.16% [6] - 2024年归母净利润为11.88亿元,同比增长18.16% [6] - 2024年每股收益为1.17元,市盈率为26.60倍 [6] - 2024年ROE为10.30% [6] - 2024年经营现金流为-39.27亿元,同比下滑101.43% [8]