报告公司投资评级 - 报告给予"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 收入与毛利率双降,资产减值与处置亏损拖累业绩表现 [3] - 销售处于行业一梯队,积极盘活资产,加速库存去化 [4] - 经营业态具备韧性,第二曲线稳健运营 [5] - 公司积极盘活库存,处置资产,计划加强大宗与股权交易工作,实现回款,紧抓现金流、增厚安全垫;积极利用经营性物业贷等融资工具,推动融资模式转型 [6] 报告内容总结 业绩表现 - 2024前三季度公司营收2199亿元(-24.3%),归母净利亏损179亿元(去年同期盈利136亿元),综合毛利率9.5%(-8.1个百分点) [3] - 主要受到毛利率下滑、资产减值、非主业投资亏损、资产处置亏损等因素拖累 [3] - 预收账款大幅下降,后期结算收入和业绩预计将持续承压 [3] 销售和拿地 - 2024前三季度销售额1812亿元(-35.4%),销售面积1330.8万平方米(-26.8%),仍处行业一梯队 [4] - 加速库存去化,全口径拿地金额41.2亿元,拿地面积37.1万平方米 [4] - 新开工和竣工量同比大幅下降,未竣工土储7676万平方米(-26.3%) [4] 第二曲线业务 - 物业服务、商业、物流仓储、长租公寓等第二曲线业务保持稳健增长 [5] - 各业务均处于行业第一梯队,为公司穿越周期提供支撑 [5] 资金管理 - 公司积极盘活资产、处置资产,计划2024年加强大宗与股权交易工作,实现回款300亿元以上 [6] - 利用经营性物业贷等融资工具,全面融入城市房地产融资协调机制,推动融资模式转型 [6] - 维持资金链平衡是公司当前核心要务 [6]