华利集团:24Q3财报点评:量增驱动稳健增长,积极扩产、期待新客放量

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入/维持" [1] 报告的核心观点 量增驱动稳健增长 - 24Q1-3 收入175.11亿元/同比+22.39%,归母净利润28.43亿元/同比+24.32% [1] - 24Q3 收入60.4亿元/同比+18.5%,归母净利润9.6亿元/同比+16.1% [1] - 销量逐季提速,ASP略有下滑主要系订单结构调整 [1] - 原有客户如Nike、Deckers、Vans等订单增长较好,新客户如On、Reebok、NB等保持较好的订单增长,新客户Adidas合作逐步推进 [1] 盈利能力保持较高水平 - 24Q3毛利率27.01%,同比+0.54pct [1] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.26%/5.69%/1.41%/-0.9% [1] - 24Q3归母净利率15.98%,同比-0.33pct [1] 新建工厂有序投产,产能扩张有望提速 - 截至24Q3底,3家新建工厂(越南2家、印尼1家)开始投产 [1] - 预计年内还将新增一家原鞋材厂改建为成品鞋厂 [1] - 公司产能满负荷,新品牌客户合作持续推进,产能扩张有望提速 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为38.9/44.8/51.9亿元 [3] - 对应PE分别为20/17/15倍 [3]