报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 - 3季度公司业绩实现稳健增长,现金流表现优异 [3] - 3季度中高价酒环比提速,省外增速快于省内 [3] - 3季报公司现金流及预收款表现亮眼,毛利率受产品结构调整影响小幅波动 [3] 分析报告目录 业绩表现 - 1-3Q23公司实现营收313.6亿元,同比+17.3%;归母净利113.5亿元,同比+20.3% [3] - 3Q24公司营收86.1亿元,同比+11.4%;归母净利29.4亿元,同比+10.4% [3] 产品结构和区域分布 - 3Q24中高价酒营收61.9亿元,同比+6.7%;其他酒类营收24.1亿元,同比+25.6% [3] - 3Q24省内营收35.1亿元,同比+12.1%;省外营收50.9亿元,同比+10.9% [3] 现金流和盈利能力 - 截至3季度末,公司合同负债54.8亿元,环比减少2.5亿元 [3] - 3Q24公司毛利率为74.3%,同比下降0.7pct [3] - 3Q24公司归母净利率为34.1%,仍维持在历史较高水平 [3]