报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入增长质量好 - 公司Q3收入增长8%,归母净利润增长15%,扣非归母净利润增长11% [1] - Q1-3收入增长10%,归母净利润增长14%,扣非归母净利润增长13% [1] - 内销收入增速高于外销,内销增速好于行业 [1] - 公司成长质量高,预提返利和预收货款同比和环比均明显提升 [1] 盈利预测和估值 - 我们预计公司2024-2026年收入分别为4101/4345/4591亿元,同比增长8%/6%/6% [1] - 2024-2026年归母净利润分别为389/428/468亿元,同比增长15%/10%/9% [1] - 对应2024-2026年PE为14/13/12倍 [1] 分品类分析 白电业务 - 冰洗收入增速>空调>厨小,内销增速高于外销 [1] - 内销趋势:冰洗>空调>厨小(下滑),美的表现好于行业 [1] - 外销趋势:空调>冰洗>厨小,与行业一致 [1] 工业业务 - 工业收入增长高单位数,机器人收入下降9% [1] - 热泵高基数影响,内销增速高于外销 [1] 其他业务 - 楼宇收入增长,中央空调外销增长 [1]