报告评级 - 报告给予美的集团(000333.SZ)买入评级 [2] 报告核心观点 - 公司外销业务表现亮眼,B端业务持续拓展 [3][4][5] - 净利率稳中有升,经营质量持续提高 [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为389亿、436亿和492亿元,维持"买入"评级 [5] 分业务总结 C端业务 - 家用空调内销受去年同期高基数和整体消费偏弱影响,保持基本持平;外销延续高增趋势,主因海外市场经济复苏、欧洲补库周期和新兴市场自主品牌突破 [5] - 价格方面,线下价格整体延续平稳态势,线上价格因品牌竞争有所下滑 [5] B端业务 - B端板块业务持续发力,2024Q1-Q3收入为686亿元,增长5% [5] - 新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人与自动化事业群收入分别增长19%/6%/-9% [5] - 机器人与自动化事业群收入下滑主要系国内汽车厂商扩产趋缓及海外汽车厂商产品策略调整 [5] 财务指标 - 2024Q1-Q3毛利率26.8%,同比提升0.9个百分点 [5] - 2024Q1-Q3归母净利率9.9%,同比提升0.4个百分点 [5] - 2024Q1-Q3经营性现金流净额603亿元,同比增长35% [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为389亿、436亿和492亿元,较上次分别上调4%/5%/6% [5] - 现价对应PE为14、13和11倍 [5]