报告投资评级 - 维持“买入”投资评级[4][6] 报告核心观点 - 报告认为报告研究的具体公司省内深耕空间仍大省外市场低基数下加速拓张中业绩整体呈稳健增长态势[4] 业绩情况 - 2024Q3报告研究的具体公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为26.37/6.24/6.28亿元（同比+10.11%/+6.61%/+7.33%）[1] - 24Q3公司白酒业务收入26.26亿元（同比+10.29%）不同类别产品收入同比有增有减[1] 市场与渠道情况 - 24Q3省内/外收入分别为24.23/2.04亿元（同比+9.32%/+23.04%）省内各区域收入有不同幅度增长且部分区域增速低于整体增速省外增长延续较高增速[2] - 24Q3公司经销商同比变动+105家至1193家省内/外平均经销商规模同比变动-10.94%/+23.86%省外经销商质量显著提升[2] 利润与现金流情况 - 24Q3公司毛利率/净利率分别同比-5.14/-0.78个百分点至75.59%/23.68%净利率受公允价值变动和利息收入等影响[3] - 24Q3销售费用率/管理费用率分别同比-3.90/+0.46个百分点至20.56%/4.57%24Q3经营性现金流同比-16.85%至9.83亿元24Q3合同负债同比/环比分别-58.50%/-13.31%至5.44亿元[3] 财务预测情况 - 略调整盈利预测预计24 - 26年公司收入分别为117/133/151亿元（24 - 26年前值为123.63/150.21/178.37亿元）增速分别为16%/13%/13%归母净利润分别为36/41/46亿元（24 - 26年前值为38.01/45.93/54.50亿元）增速分别为15%/13%/13%对应24 - 26年PE为15X/14X/12X[4] - 给出了2022 - 2026年的财务数据和估值包括营业收入增长率EBITDA归属母公司净利润等数据[5] - 列出了2022 - 2026年资产负债表和利润表相关数据如货币资金应收票据及应收账款等[8] - 给出了2022 - 2026年现金流量表相关数据如净利润折旧摊销等[9]