公司报告 | 季报点评 调整已至，静待改善 事件：2024Q3 公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为 46.41/6.31/4.56 亿元（-44.82%/-73.03%/-81.41%）。 Q3 业绩低于预期，中高端和宴席市场有所承压。产品看：我们预计或因 为宴席渠道推广效果不及预期+中高端价位需求偏弱，我们预计中高档酒 承压。公司积极调整经营节奏，强化宴席等渠道，重视开瓶开箱及库存指 标，坚持深耕大本营、深度全国化，省外整体表现优于省内。 利润率受结构和费用影响，合同负债环比提升。 ①24Q3 公司毛利率/净利率分别同比变动-8.63/-14.38 个百分点至 66.24%/13.52%。 ②销售费用持续增加。24Q3 期间费用率增长明显，其中销售费用率/管理 费用率 / 财 务 费 用 率 分 别 同 比 +12.27/+4.26/-0.38 个 百 分 点 至 27.75%/10.26%/-2.62%。 ③合同负债环比提升，现金流有承压。24Q3 经营性现金流同比-65.31%至 14.15 亿元；合同负债同比/环比-9.98%/+26.11%至 49.66 亿元；税金及附加 占比同比+1. ...