报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,给予2025年业绩1.9倍PB估值,目标价14.6元 [1] 报告核心观点 - 公司三季报业绩超预期,自营业务显著改善,带动业绩明显回升 [1] - 自营收益率同比环比均显著提升,可能受益于权益市场回暖 [1] - 重资本业务净收益率单季度为0.9%,环比+0.4pct,同比+0.6pct [1] - 单季度自营收益率为1.2%,环比+0.9pct,同比+1.2pct [1] - 经纪业务收入环比降幅优于行业平均,投行业务环比微增,资管业务略有改善 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业总收入分别为17,638/18,596/19,688百万元,同比增速5%/6%/8% [3] - 2024-2026年归母净利润分别为1,754/1,891/2,119百万元,同比增速8%/12%/14% [3] - 2024-2026年每股收益分别为0.45/0.48/0.54元,市盈率分别为28.24/26.68/23.82倍 [3] - 2024-2026年市净率分别为1.83/1.75/1.66倍,ROE分别为6.77%/7.16%/7.72% [3]