报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 游戏经营性业绩改善 - 2024Q3公司营收同比下降24.36%,环比下降8.25%,其中游戏业务实现营收12.20亿元,受老游生命周期内自然回落,同时新游尚未上线补缺影响,同环比有所回落 [3] - 扣非归母净利润同比下降223.90%,环比亏损由0.77亿元扩大至2.13亿元,主要系影视业务和被投企业亏损 [3] - 但公司梳理调整、聚焦布局等一系列举措落地,降本增效效果明显,游戏业务的经营性业绩已实现环比由亏转盈 [3] 重磅新游即将上线 - 旗舰端游《诛仙世界》已定档2024年12月19日公测,官网预约玩家规模已超过200万人,期待端游上线贡献业绩增量 [4] - 二次元都市题材开放世界多端游戏《异环》已开启首次测试招募,B站、TapTap预约量分别为90、145万,有望于2025年内上线贡献业绩弹性 [4] - 此外,《P5X》正在筹备海外地区上线,双端游戏《诛仙2》《代号Z》均在研发阶段 [4] 财务数据总结 营收及利润情况 - 2024Q1-3公司实现营业收入40.73亿元,同比下降34.26%;归母净利润-3.89亿元,同比下降163.25% [2] - 2024Q3单季度实现营收13.13亿元,同比下降24.36%,环比下降8.25%;归母净利润-2.12亿元,同比下降190.27% [2] - 预计2024-2026年EPS分别为-0.31/0.49/0.60元 [5] 费用情况 - 2024Q3公司销售/管理/研发费用同比变动-17.53%/+3.45%/-17.72%,环比变动-34.27%/-20.43%/-4.03% [3] - 销售/研发费用同环比下降主要系新游上线较少,推广费用减少,以及公司梳理优化人员降本增效 [3] - 管理费用同环比变动主要受人员优化成本影响 [3]