报告公司投资评级 - 公司是背靠邮政集团的国有大行,综合经营能力强 [33] - 自营+代理模式独特,代理费调降促进长期健康发展 [33] - 普惠金融特色业务突出 [33] 报告的核心观点 - 营收净利增速均回正,成本收入比改善 [1][2] - 重点领域信贷投放动能较好,存款成本优化 [8] - 中收降幅收窄,财富管理稳步发展 [21] - 资产质量总体优秀,不良率略升,关注核心一级资本补充 [28] 分部内容总结 财务表现 - 2024年1-9月,公司实现营业收入2603.49亿元,同比增长0.09%;归母净利润758.18亿元,同比增长0.22% [1] - 公司代理费率调整成效初步释放,2024Q3业务与管理费同比下降4.17%,成本收入比60.29% [1] - 公司资产质量优秀,拨备反哺利润增长,减值损失同比下降10.41% [1] 业务发展 - 公司利息净收入2149.47亿元,同比增长1.46%;年化净息差1.89%,较上半年下降2BP [8] - 公司各项贷款总额较上年末增长7.74%,其中对公贷款增长11.66%,个人贷款增长5.69% [8] - 公司各项存款较上年末增长7.53%,其中个人存款增长6.89%,公司存款增长12.96% [8] - 公司非息收入454.02亿元,同比下降5.95%,降幅较上半年收窄;财富管理AUM规模超16万亿元,较上年末增长7.55% [21] 资产质量及资本充足 - 公司不良贷款率0.86%,较上年末上升2BP;关注类贷款占比0.91%,较上年末上升23BP [28] - 公司拨备覆盖率301.88%,较上年末下降45.69个百分点 [28] - 公司核心一级资本充足率9.42%,较上年末下降11BP,较2024H1回升14BP [28]