报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 白酒收入稳健增长 - 公司白酒营收同比增长5.9%至16.12亿元 [5] - 中高档酒销售增长,产品结构持续优化 [5] - 省外地区如山东、湖南等增长亮眼 [5] 费用优化驱动利润持续改善 - 毛利率同比提升0.6个百分点至66.8% [6] - 期间费用率保持稳定,公司持续开展降本增效 [6] - 营业税金及附加费率和实际所得税率同比下降 [6] 渠道优化导致经营性现金流减少 - 销售收现和经营活动现金流同比下降 [6] - 公司优化渠道管理,降低渠道库存,减少预收款 [6] 财务数据总结 财务指标 - 2024-2026年EPS预计分别为0.92、1.12、1.33元 [7] - 2024年预计毛利率为66.5%,净资产收益率为16.3% [7] 估值水平 - 给予公司2024年25-30倍P/E,合理价值区间为22.91-27.49元 [7] - 可比公司2024年平均PE为18.58倍 [8]