报告投资评级 - 维持买入评级[1][3][4][5][8] 报告核心观点 - 报告期内利安隆受下游需求较弱影响Q3盈利水平环比有所下滑但新产能逐步释放且多元化布局培育未来增长点[1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度利安隆实现营业收入14.5亿元同比+6.9%环比-1.4%实现归母净利润3.14亿元同比+11.8%经营活动现金净额为1.7亿元同比+156.5%销售毛利率为21.1%同比提升1.9个百分点[1] - 2024Q3单季度利安隆实现营业收入42.7亿元同比+10.9%实现归母净利润为0.94亿元同比-4.4%销售毛利率为20.6%同比+1.50个pct环比-0.83个pct[2] - 预计2024/2025/2026年利安隆营业收入分别为58、71、85亿元归母净利润分别为4.27、5.45、6.56亿元对应PE为15、11、9倍[5] 业务发展 - 高分子材料抗老化助剂方面利安隆珠海基地6万吨扩产9万吨抗氧化剂技改项目进度已达到90%润滑油添加剂方面2023年公司完成康泰二期建设和投产2024年开工率持续提升中一期和二期项目产能形成合力生命科学和合成生物学领域2023年1月年产6吨核酸药物原材料中试研发装置投产红景天苷已完成吨级中试放大[3] - 利安隆间接并购韩国IPI进军电子级PI材料市场截至2024年中报公司完成对宜兴创聚增资宜兴创聚完成对韩国IPI公司100%股权并购公司持宜兴创聚51.18%股份宜兴创聚持股韩国IPI公司100%股份同时宜兴创聚PI材料国产化生产线正在实施预计将于2025年投入使用[4]