报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - Q3 储能出货大幅增长,欧美+新兴市场将全面开花 [2] - Q3 经营性现金流转正,随着Q4电站项目和海外项目的持续交付,回款增加,现金流有望继续改善 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润为110/140/169亿元,同比+17%/27%/20% [3] - 考虑公司全球储能头部地位,大储出货持续高增长,给予公司25年20xPE,对应目标价135元 [3] 公司投资亮点 - Q3 美国储能开始上量,后续中东/智利等新市场订单有望放量 [2] - 逆变器出货环比继续增加,各市场毛利率维持稳定 [2] - 公司始终处于行业龙头地位,有望继续实现超越行业的增速 [2] 公司财务数据 - 2024-2026年营业总收入分别为83,825/101,778/120,637百万元,同比增长16.02%/21.42%/18.53% [1] - 2024-2026年归母净利润分别为11,021/14,012/16,877百万元,同比增长16.75%/27.14%/20.45% [1] - 2024-2026年EPS分别为5.32/6.76/8.14元 [1] - 2024-2026年毛利率分别为28.80%/28.30%/27.50% [9] - 2024-2026年归母净利率分别为13.15%/13.77%/13.99% [9]