报告评级 - 报告给予公司"增持"评级 [3] 报告核心观点 1. 主业穿越周期彰显经营韧性,新兴业务维持高增速 [2][14][15] - 电连接业务增速收窄至2%-3%,但电动工具业务增速加快 [14] - 智能电工照明业务中,墙开和LED照明业务增速收窄,无主灯业务增长稳健 [14] - 新能源业务保持翻倍增长 [14] 2. 受原材料影响毛利率略降,销售费用率高位运行 [16] - 2024Q3毛利率为43.47%,同比略降1.18个百分点 [16] - 销售费用率维持高位,预计随渠道拓展继续微增 [16] 3. 在手净现金充裕,经营性现金流有所减少 [17] - 2024Q3期末现金+交易性金融资产136.26亿元 [17] - 2024Q3经营活动现金流6.54亿元,同比下降37.2% [17] 分类总结 1. 收入端分析 [2][14][15] - 主业穿越周期彰显经营韧性 - 新兴业务维持高增速,包括电动工具、无主灯、新能源等 2. 利润端分析 [16] - 毛利率略降,受原材料价格影响 - 销售费用率高位运行,随渠道拓展继续微增 3. 现金流分析 [17] - 在手净现金充裕 - 经营性现金流有所减少