报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 1. 公司 24Q1-Q3 实现营业收入 76.6 亿元，同减 6.65%；归母净利润 9.2 亿元，同减 3.24%；扣非归母净利润 8.7 亿元，同减 3.55% [4] 2. 24Q3 单季度实现营业收入 27.3 亿元，同减 21.13%；归母净利润 3.6 亿元，同减 21.16%；扣非归母净利润 3.4 亿元，同减 21.70% [5] 3. 24Q1-Q3 毛利率为 35.79%，同增 0.2pct；期间费用率为 20.20%，同减 0.3pct [5] 4. 索菲亚品牌实现营收 68.90 亿元，同比下降 6.84%；米兰纳品牌实现营收 3.67 亿元，同比增长 14.87% [5] 5. 公司整装渠道建设持续发力，营业收入同比增长 26.34% [5] 分品类业绩预测 1. 衣柜及配套销售收入预计 24-26 年分别为 8752.1/9189.7/10108.6 百万元 [9] 2. 橱柜及配件销售收入预计 24-26 年分别为 1243.7/1305.9/1436.5 百万元 [9] 3. 木门销售收入预计 24-26 年分别为 618.1/679.9/781.9 百万元 [9] 4. 其他业务销售收入预计 24-26 年分别为 422.4/443.6/487.9 百万元 [9] 财务预测 1. 公司预计 24-26 年营业收入分别为 11036/11619/12815 百万元 [7][9] 2. 预计 24-26 年净利润分别为 1286/1405/1561 百万元 [7] 3. 预计 24-26 年 EPS 分别为 1.34/1.46/1.62 元 [7] 4. 预计 24-26 年毛利率维持在 36% [7] 5. 预计 24-26 年净资产收益率分别为 15.5%/14.5%/13.9% [7]