报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 公司盈利预测及估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为86.8、98.8、106.8亿元 [1] - 当前股价对应2024年PE为16.4倍,PB为0.8倍 [1] - 假设分红率与2023年保持不变,公司当前股价对应股息率为3.0% [1] 行业供需格局改善 - 行业供给端已开始优化,公司作为行业龙头价值凸显 [1] - 公司现金流充沛,近年来分红率提升至50%左右,体现公司对全体股东回报的重视 [1] 第三季度经营情况 - 第三季度公司实现营业收入225.9亿元,同比下降32.9%,环比下降6.8% [2] - 第三季度实现归母净利润18.7亿元,同比下降15.1%,环比上升2.7% [2] - 第三季度水泥需求和价格继续承压,影响单季营收 [2] 现金流及资本结构 - 截至三季度末,公司经营活动现金流量净额103.5亿元,同比增加6.5亿元 [1] - 公司剔除有息负债后的净现金余额464.5亿元,同比增加31.4亿元 [1] - 资产负债率为20.3%,较年初上升1.7个百分点,资本结构保持相对稳定 [1] 风险提示 - 需求不及预期 - 供给约束不及预期 - 成本大幅波动 - 水泥价格大幅波动 [1]