报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[5] 报告的核心观点 1. 三季度中式菜品调料和香肠腊肉调料营收同比增长较快,火锅底料取得营收正增长[2][3] 2. 线上渠道延续高增,线下渠道营收同比增长,扭转了上季度同比下滑的局面[3] 3. 毛利率改善叠加销售和管理费用率节约,三季度净利润率同比大幅提高[3] 4. 公司在复合调味料行业面临外部增长压力情况下积极调整,抓住在中式菜品调料和香肠腊肉调料品类的竞争优势,实现营收稳健增长,同时降本增效,实现盈利能力的稳定成长[3] 财务数据总结 1. 预计公司2024-2026年的营业收入分别为34.41、40.12、46.24亿元,归母净利润分别为5.95、6.74、7.85亿元[4] 2. 2024-2026年每股收益分别为0.56、0.63、0.74元,对应PE分别为24.65X、21.76X和18.68X[4] 3. 2022-2026年营业收入增长率分别为32.84%、17.02%、9.28%、16.61%、15.23%,归母净利润增长率分别为85.11%、33.65%、30.26%、13.26%、16.49%[4] 4. 2022-2026年毛利率分别为34.22%、37.88%、36.58%、37.05%、36.91%,净利率分别为12.66%、14.78%、17.62%、17.12%、17.30%[4]