报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 收入提速、费用优化 - 公司前三季度实现营收109.1亿元，同比+13.0%；实现归母净利润9.5亿元，同比+4.2% [1] - 24Q3收入增长亮眼，国内修复海外提速。收入增速分别为2.5%、11.3%、27.1%，逐季提速 [1] - 24Q3毛利率同比-3.6pct至21.4%，主要受海运费大幅上涨、出口及低盈利业务占比增加等影响 [2] - 24Q3销售/管理/研发费用率优化显著，财务费用增加主要受汇率升值影响 [2] Q4冲刺全年目标 - 2024年公司目标实现收入156.69亿元，归母净利润13.69亿元，对应24Q4收入/利润目标增速21%/16% [3] - 糖蜜新榨季临近，招标价显著回落，预计新榨季糖蜜采购价或显著下行，明年将迎成本红利释放、产能爬坡利润释放的双重周期 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司分别实现归母净利润13.8/16.1/18.2亿元，同比+8.4%/+17.0%/+13.2% [3][4] - 当前股价对应PE为23/20/18x [3][4] - 2022-2026年营业收入、归母净利润、净资产收益率等主要财务指标均保持稳定增长 [4][7][8][9][10]