报告投资评级 - 维持“买入”评级[1] 报告核心观点 - 2024年10月报告研究的具体公司销量为50.27万辆同比+66.5%环比+19.8%其中纯电乘用车18.96万辆同比+14.57%环比+14.95%插混乘用车31.1万辆同比+129.3%环比+23.1%以旧换新放量叠加新车强势是销量增长的原因[1] - 10月出口3.1万辆环比 -6%1 - 10月累计出口32.9万辆2024下半年以来稳定在3万辆以上公司成本优势明显车型竞争力强东盟、南美、欧洲的渠道同步推进海外工厂将陆续投产有望增加海外市场份额[1] - 国内基本盘强势混动/纯电平台同步迭代新车力度强市占率有望维持高位中长期看技术标签深入人心高端化路径清晰品牌力持续向上海外市场增长空间大智能驾驶自研+合作同步推进有望加速实现智驾平权[1] 财务相关 盈利预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润385/476/578亿元对应PE分别为22/18/15倍[1] 财务指标 - 2022A - 2026E营业收入分别为424061、602315、765138、939987、1109437百万元增长率yoy分别为96.2、42.0、27.0、22.9、18.0%[2] - 2022A - 2026E归母净利润分别为16622、30041、38520、47623、57752百万元增长率yoy分别为445.9、80.7、28.2、23.6、21.3%[2] - 2022A - 2026E EPS最新摊薄分别为5.71、10.33、13.24、16.37、19.85元/股净资产收益率分别为15.0、21.6、24.4、29.3、36.9%P/E分别为50.8、28.1、21.9、17.7、14.6倍P/B分别为7.6、6.1、5.4、5.2、5.4倍[2] 现金流量 - 2022A - 2026E经营活动现金流分别为140838、169725、115353、205024、212478百万元[10] - 2022A - 2026E投资活动现金流分别为 - 120596、 - 125664、 - 130023、 - 133558、 - 133314百万元[10] - 2022A - 2026E筹资活动现金流分别为 - 19489、12817、 - 5779、 - 38337、 - 59082百万元[10]