报告公司投资评级 公司维持"买入"投资评级。[2] 报告的核心观点 收入稳健增长，利润持续释放 - 2024年前三季度公司总营收40.88亿元,同比增长6.29%;归母净利润5.56亿元,同比增长33.00%,扣非净利润5.18亿元,同比增长34.28%。[1] - 2024年第三季度公司总营收16.18亿元,同比增长0.26%;归母净利润2.52亿元,同比增长25.17%,扣非净利润2.40亿元,同比增长22.51%。[1] - 公司毛利率和净利率均有所提升,盈利能力持续改善。[1] 产品结构升级，武陵酒持续放量 - 2024年前三季度100元以上/100元以下(含100元)产品营收分别为20.44/20.20亿元,同比分别增长15.71%/8.35%。[1] - 2024年第三季度100元以上/100元以下(含100元)产品营收分别为7.91/8.21亿元,同比分别增长9.95%/2.29%。[1] - 公司持续聚焦主业,整体产品结构继续升级。[1] - 武陵酒在各区域表现亮眼,河北、湖南等地区销售增长较快。[1] 渠道管理优化，经营现金流有所下降 - 2024年前三季度/第三季度经销商/直销/线上渠道营收分别为38.11/2.12/0.41亿元和15.20/0.83/0.09亿元,同比分别增长12.83%/4.02%/-17.54%和6.07%/8.65%/-28.42%。[1] - 2024年前三季度/第三季度经营活动现金流净额分别为6.42/4.19亿元,同比分别下降22.54%/36.53%。[1] 盈利预测 - 我们略调整公司2024-2026年EPS为0.89/1.06/1.25元,当前股价对应PE分别为24/20/17倍。[2]