报告投资评级 - 维持“买入”评级[2][4] 报告核心观点 - 立高食品2024Q1 - Q3营收27.17亿元同比增长5%归母净利润2.03亿元同比增长28%扣非归母净利润1.91亿元同比增长31%2024Q3营收9.36亿元同比减少1%归母净利润0.68亿元同比增长35%扣非归母净利润0.67亿元同比增长57%盈利端2024Q3毛利率同比减少1pct至31.34%销售管理费用率分别同比减少2pct1pct至10.52%6.89%净利率同比增长2pct至7.14%[2] - UHT工厂正式投产渠道调整持续推进冷冻烘焙食品受核心商超渠道部分产品上架安排调整影响收入表现承压烘焙食品原料中稀奶油新品稳健增长UHT系列奶油上市定价低于平均水平且原料成本延续高位毛利率相对承压但目前规模效应逐渐释放且公司第二座奶油工厂已于Q3完成无菌验证主销大单品试产及严格检测相关工作将于Q4进入正式生产阶段将有力承担年底旺季公司高端奶油生产备货任务商超渠道除麻薯产品稳定外其他产品阶段性退市更新致使收入下降Q4已有2款产品进入储备环节调整期过后渠道有望持续恢复流通饼房渠道增长主要系稀奶油产品驱动及公司对头部经销商进行政策支持所致餐饮及新零售渠道环比恢复10月备货进展良好后续公司优先对待顶尖客户定制工作投入营销资源[3] - 公司根据市场表现及时更新经营策略产品渠道打法思路逐渐清晰利润端持续修复随着稀奶油产能爬坡市场需求恢复公司盈利端弹性有望进一步释放根据三季报调整2024 - 2026年EPS分别为1.581.862.25元当前股价对应PE分别为232016倍[4] 相关目录总结 财务数据 - 2024 - 2026年主营收入预测分别为38.42亿元42.51亿元47.55亿元增长率分别为9.8%10.7%11.8%归母净利润预测分别为2.67亿元3.15亿元3.81亿元增长率分别为265.8%17.9%20.9%摊薄每股收益分别为1.58元1.86元2.25元ROE分别为10.0%10.9%12.1%[6] - 2023 - 2026年资产负债表与利润表各项数据如流动资产非流动资产流动负债非流动负债营业收入营业成本等多项数据及各项财务指标如毛利率四项费用营收净利率ROE等[7] 研究团队 - 孙山山有6年食品饮料卖方研究经验曾就职于多家证券公司2021年11月加盟华鑫证券研究所担任食品饮料首席分析师获得多项荣誉注重研究行业和个股基本面寻求中长期个股机会擅长把握中短期潜力个股勤于思考白酒板块对苏酒有深入市场的思考和深刻见解肖燕南于2023年6月加入华鑫证券研究所研究方向是次高端等白酒和软饮料板块廖望州有3年食品饮料行业研究经验覆盖啤酒卤味徽酒领域张倩于2024年7月加入华鑫证券研究所研究方向是调味品速冻品以及除徽酒外的地产酒板块[9]