报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司单季扣非净利润环比上季继续扩大，符合预期 [4] - 产能利用恢复叠加报价折让收窄，驱动毛利率边际修复 [5] - 经营质量好转趋势，存货周转加速，现金流大幅增长 [6] - 目前棉价处于周期低位，未来有望止跌企稳 [7] - 公司作为全球色纺纱大型制造商，东南亚产能稀缺性突出，有望步入逐季修复阶段 [7] 营收分析 - 2024年前三季度营收60.7亿元，同比增长19.3% [4] - 2024年第三季度营收20.9亿元，同比增长11.4% [4] 利润分析 - 2024年前三季度归母净利润4.13亿元，同比下滑25.4% [4] - 2024年第三季度归母净利润1.8亿元，同比下滑35.7% [4] - 2024年前三季度扣非归母净利润2.55亿元，同比增长138.6% [4] - 2024年第三季度扣非归母净利润1.48亿元，同比增长256.9%，环比继续扩大 [4] 毛利率分析 - 2024年第三季度毛利率14.0%，较前两季度5.9%/13.5%进一步提升 [5] - 剔除汇率因素影响，2024年第三季度毛利率环比增幅应该更大，2024年第四季度有望继续提升 [5] 现金流分析 - 2024年前三季度经营现金流净额12.4亿元，较去年同期大幅增加 [6] - 公司已偿还部分银行借款，资产负债率从去年末的39.1%下降至34.4% [6] - 公司未分配利润已累计高达52.3亿元，有利于保障稳定的高分红 [6]