华域汽车:3季度毛利率环比改善,体系外客户收入比重持续提升

报告投资评级 - 买入(维持)评级 目标价18.72元 [2][4] 报告核心观点 - 报告期内业绩符合预期 前三季度营业收入1194.91亿元同比下降1.7% 归母净利润44.73亿元同比下降5.6% 3季度克服诸多不利因素通过开拓增量市场等措施维稳经营业绩 [1] - 3季度毛利率环比提升费用率小幅改善 前三季度毛利率12.2%同比下降0.7个百分点 3季度毛利率12.3%同比基本持平环比提升0.6个百分点 前三季度期间费用率9.4%同比下降0.4个百分点 [1] - 持续推进中性化战略分散业内客户下滑压力 3季度上汽大众/上汽通用销量同比分别下滑21.0%/80.6% 业外客户营收占比超60% 新获业务订单中自主品牌和新能源车型业务占比高 预计将助力经营向上 [1] - 内外饰业务经营稳健全球业务平台打开新空间 3季度内外饰件业务营收占比最大且净利润同比微增 通过国际并购等搭建全球汽车内饰业务平台 已为多全球客户提供配套 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务信息 - 2022 - 2026年营业收入分别为1582.68亿元、1685.94亿元、1794.62亿元、1908.40亿元、2017.03亿元 同比增长分别为13.1%、6.5%、6.4%、6.3%、5.7% [3] - 2022 - 2026年归属母公司净利润分别为72.03亿元、72.14亿元、65.57亿元、70.71亿元、73.22亿元 同比增长分别为11.3%、0.2%、 - 9.1%、7.8%、3.6% [3] - 2022 - 2026年每股收益分别为2.28元、2.29元、2.08元、2.24元、2.32元 [3] - 2022 - 2026年毛利率分别为14.2%、13.3%、12.9%、13.5%、13.5% 净利率分别为4.6%、4.3%、3.7%、3.7%、3.6% [3] 盈利预测与投资建议 - 调整毛利率及费用率等 预测2024 - 2026年EPS分别为2.08元、2.24元、2.32元 维持可比公司24年PE平均估值9倍 目标价18.72元 维持买入评级 [2]