报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][4][7] 报告的核心观点 - 报告期内公司盈利表现相对稳健销售费用控费成效凸显高档酒增速放缓中档酒增长迅速 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 2024年前三季度实现营业收入37.88亿元（yoy+5.6%）归母净利润11.25亿元（yoy+10%）24Q3营业收入20.70亿元（yoy+0.4%）归母净利润8.83亿元（yoy+7.7%） [1] - 2024年前三季度毛利率为82.94%（yoy0.25pct）销售费用率为19.93%（yoy-2.52pct）管理费用率为8.66%（yoy+1.07pct）营业税金及附加占收入比重为14.8%（yoy-0.96pct）24Q3毛利率为84.57%（yoy+0.86pct）销售费用率为8.44%（yoy-3.99pct）管理费用率为4.02%（yoy+0.53pct）24年前三季度净利率为29.7%（yoy+1.2pct）24Q3净利率为42.65%（yoy+2.89pct） [1] - 下调2024 - 2026年营业收入预测分别为5345百万元6069百万元6776百万元（此前为2.96元3.36元3.79元）上调毛利率预测2024 - 2026年每股收益分别为2.89元3.32元3.75元 [2][3][7] 产品情况 - 24Q3前三季度高档酒实现收入34.57亿元（yoy+1.4%）中档酒实现收入1.96亿元（yoy+41.0%）24Q3单三季度高档酒中档酒收入分别同比-2.0%+87.2% [1] - 截至24Q3末合同负债为10.55亿元同比环比分别-5.9%-1.5% [1] - 聚焦臻酿8号同步布局天号陈营销突破包括稳定价值链拓展门店抢占市场份额宴席精细化运作薄弱市场客户赋能培训等 [1] 估值情况 - 参考可比公司给予24年20倍PE估值对应目标价57.80元 [2][7] - 可比公司酒鬼酒古井贡酒舍得酒业今世缘山西汾酒老白干酒调整后平均23 20 17 14市盈率 [8]