报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 短期经营情况 - 2024年前三季度公司实现营收110.8亿元,同比+7.8%;归母净利润10.5亿元,同比-6.7%;扣非归母净利润10.0亿元,同比-2.5% [2] - 2024年第三季度营收35.3亿元,同比+4.6%;归母净利润2.4亿元,同比-36.8%;扣非归母净利润2.3亿元,同比-30.9% [2] - 需求恢复偏慢叠加竞争趋紧,主业承压但新业务表现较好 [3] - 竞争趋紧叠加费用增加,净利率阶段性同比承压 [3] 中长期发展 - 2024年第四季度业绩有望环比改善,长期关注公司战略调整带来的红利释放 [4] - 公司逐步调整经营策略,由"高质中高价"转向"高质中价"有望提振销量与推动份额增长;新品与新渠道开拓有望贡献增量;研发属地化转型进一步赋能区域爆品打造 [4] - 公司推出新一轮股权激励,有助于增强骨干凝聚力,助力长远发展 [4] 财务预测 - 预计20242026年归母净利润分别为14.3/15.8/17.5亿元,同比-3.0%/10.0%/10.7% [4] - 预计20242026年EPS为4.9/5.4/6.0元,对应PE为18/16/14X [4]