报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩符合预期 - 2024年第三季度营收/归母净利为203.71/14.54亿元,同比+2.44%/-33.42% [4] - 公司盈利能力有所改善,销售毛利率19.61%,同比+49.8个百分点,净利率6.61%,同比+1.65个百分点 [4] - 主要产品销量增加,成本端原材料价格下降 [4] 多晶硅产能逐步释放,光伏产业链趋于完善 - 2023年有机硅新疆三期和工业硅东部二期达产,新疆中部光伏一体化产业园项目首期实现全产线贯通 [4] - 2024年年产20万吨多晶硅项目首条10万吨生产线实现高品质量产,20GW高效单晶硅片项目全速推进,年产150万吨光伏玻璃项目首期A窑炉试产达到设计产能 [4] - 公司作为有机硅和工业硅双龙头,产业链上下游发挥"煤-电-硅"协同发展优势 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年EPS预测为1.81/2.12/2.81元 [4] - 2024-2026年营收预测为27,265/29,885/35,260百万元,同比增长2.6%/9.6%/18.0% [5] - 2024-2026年归母净利预测为2,144/2,504/3,321百万元,同比下降-18.2%/增长16.8%/32.6% [5] - 2024-2026年ROE预测为6.3%/7.0%/8.8% [11] - 2024-2026年EBIT Margin预测为14.0%/13.3%/13.9% [11]