报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,目标价52元,对应25年估值23倍[4] 报告核心观点 - 24Q3公司实现营业收入42.4亿元,同比增长34.8%;实现归母净利3.7亿元,同比增长139.1%[1][2] - 电动两轮车业务为公司核心增量贡献业务,收入25.9亿元,同比增长57%;全地形车和割草机器人业务快速放量,分别实现收入2.6亿和1.5亿元,同比增长35%和625%[2][3] - 24Q3毛利率同比提升3.3个百分点至28.5%,期间费用率同比下降0.9个百分点,单季度归母净利率达8.8%,同比提升3.8个百分点[3] 业务板块总结 电动两轮车业务 - 电动两轮车业务开始进入业绩兑现期,产品定位中高端细分年轻用户,凸显智能化和潮玩属性,营收规模持续扩张[3] 全地形车及割草机器人业务 - 全地形车和割草机器人为公司远期成长曲线,24Q1以来快速放量,预计后续产品迭代及推新,业绩贡献可期[3] ToB直营渠道 - ToB直营渠道24Q3实现营收2.1亿元,同比下滑34%[2]