报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入情况 - 2024Q3公司收入20.70亿元,同比增长0.38% [1] - 2024Q1-3公司收入37.88亿元,同比增长5.56% [1] - 公司高档/中档酒营收分别同比-2.0%/+87.2%,高档酒营收占比下降0.9pct至95.2% [1] - 中档酒在天号陈顺利导入下贡献较多增量 [1] 盈利情况 - 2024Q3公司归母净利润8.83亿元,同比增长7.67% [1] - 2024Q3公司扣非归母净利润8.81亿元,同比增长10.47% [1] - 2024Q1-3公司归母净利润11.25亿元,同比增长10.03% [1] - 2024Q3公司毛利率同比提升0.86pct至84.57%,高档酒毛利率提升,中档酒为了天号陈导入顺利而增加货折 [1] - 2024Q3公司销售/管理费率分别同比-4.0/+0.5pct,销售费率下降系公司费用投放优化所致 [1] - 2024Q3公司净利率同比提升2.89pct至42.65% [1] 投资建议 - 维持"买入"评级,公司通过延伸产品线聚焦大众价格带及低线次高端,积极应对行业需求走弱,新财年稳健前行 [1] - 随着公司新任管理层到位,内部执行力提升,费效比优化贡献盈利端弹性 [1] - 预计公司2024-2026年实现营收52.46/55.45/59.08亿元,同比增长5.9%/5.7%/6.5%,实现归母净利润14.04/15.16/16.61亿元,同比增长10.7%/8.0%/9.6% [1]