报告公司投资评级 报告给予伊利股份"买入"评级,维持此前评级。[1] 报告的核心观点 1. 渠道调整成效显现,公司单季度液体乳、奶粉及奶制品、冰品收入分别同比-10.31%/+6.56%/-16.65%。[4] 2. 毛利率同比改善幅度较大,Q3 毛利率 34.85%,同比+2.48pct,主要系原材料成本下行和终端价盘回升。[5] 3. 减值拖累环比缩窄,营业外支出大幅缩减,单季度归母净利、扣非净利同增+8.53%/+19.86%,盈利表现亮眼。[6] 财务数据总结 1. 2024年前三季度公司实现营收887.3亿元,同比-8.61%;归母净利润108.7亿元,同比+15.9%;扣非归母净利润85.1亿元,同比+0.65%。[2] 2. 预计公司2024-2026年营业收入为1190.06/1233.17/1283.85亿元,同比-6%/+4%/+4%;归母净利润117.00/110.99/118.11亿元,同比+12%/-5%/+6%。[9] 3. 2024年预计EPS为1.84元,对应PE为15X。[9]