报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 地缘扰动下,集运运价高景气,公司作为全球领先的央企集运龙头,短期受益于运价上行,长期看好公司盈利中枢验证与"船到链"端到端转型后的央企周期价值跃升 [1] - 2024年前三季度营收1747亿,同比增29.8%;归母净利381亿,同比增72.7% [1] - 2024年第三季度营收735亿,同比增72.2%;归母净利213亿,同比增285.7% [1] 公司经营情况总结 集运业务 - 2024年第三季度集运业务收入714亿,同比增74.3% [1] - 2024年第三季度集运箱运量658万TEU,同比增8.6% [1] - 2024年第三季度综合单箱收入1444美元/TEU,同比增67.2% [1] - 2024年第三季度集运业务毛利率40.9%,同比增30.1个百分点 [1] - 2024年第三季度集运业务EBIT Margin为41.6%,同比增24.5个百分点 [1] 码头业务 - 2024年第三季度码头业务收入28.5亿,同比增9.4% [1] - 2024年第三季度码头总吞吐量3741万TEU,同比增5.1% [1] - 2024年第三季度码头业务毛利率28.9%,同比下降1.6个百分点 [1] 股东回报 - 公司拟回购A股股份,回购金额为10亿元到20亿元 [1] - 2022-2024年分配的现金红利总额应占归母净利润的30%-50% [1] - 2024年上半年公司派发每股现金红利0.52元(含税),派发现金红利总额约83亿元,约上半年归母净利润的49.2% [1] 财务预测 - 考虑当前地缘扰动下运价水平以及中期运力投放节奏,调整2024~2026年盈利预测分别为实现归母净利498、233、229亿,对应EPS为3.12/1.46/1.43元,对应PE为5/11/11倍 [1]