投资评级和盈利预测 - 维持增持评级,目标价下调至 15.37元（-1.80元）。考虑电网数字化业务新旧动能转换时间周期以及能源平台业务拓展节奏,预计公司2024-2026年EPS预测为0.54 (-0.09)、0.64 (-0.11)、0.75 (-0.11)元。[3] - 给予公司2024年28.56倍PE,目标价15.37元,维持"增持"评级。[18][19][21] 公司整体经营情况 - 公司整体营收稳步提升,营收质量迎来改观。公司2024年前三季度实现营收26.99亿元,同比增长3.8%,实现归母净利润1.6亿元,同比下降21.83%。[3] - 在互联网电视业务以及能源数字化中非电网业务战略性收缩的背景下,公司整体营收依旧稳健,三季度环比增加117.9%,盈利能力改善显著。[3] 电网能源数字化业务 - 电网能源数字化业务保持良好的发展态势,新兴业务有所突破。公司2024年前三季度收入同比增长约10%,业务领域持续拓展、市场地位不断巩固和加强。[3] - 受益于电网全面数字化转型的需求和投资增长,公司围绕新型电力系统建设,基于用户侧不同负荷属性和场景,在国网、南网多个网省建设、升级负控系统,在能源大数据领域国绕营销优化、负荷预测、碳排放等热点方向形成丰富的解决方案。[13] - 预计能源数字化业务2024-2026年将实现10%/15%/15%的收入增速,毛利率维持40%左右水平。[13][14] 能源互联网业务 - 能源互联网业务保持快速增速。前三季度公司能源互联网收入同比增长约30%。[3] - "新电途"聚合充电平台业务保持规模化高质量发展,截至2024年9月末,平台充电设备覆盖量超过140万,平台注册用户数超1,500万,前三季度聚合充电量达39亿度,同时,"新电途"经营亏损同比明显收窄。[3][13] - 预计能源互联网业务2024-2026年将实现30%/30%/25%的收入增速,毛利率维持40%。[13][14] 互联网电视业务 - 互联网电视业务收入同比下滑约34%,净利润同比下降超过7,000万元。其中智能终端收入下滑超过67%,公司正剥离终端业务。[3] - 预计互联网电视业务2024-2026年将实现-25%/-30%/-40%的收入增速,毛利率维持35%。[13] 风险提示 - 电网投资支出不及预期[22] - 行业政策不及预期[23]