报告评级 - 报告给予水羊股份(300740)增持评级 [2] 报告核心观点 - 24Q3公司业绩低于预期,主要因战略转型期对御泥坊等传统自有品牌进行一次性调整所致,期待后续公司聚焦国际高端美妆品牌后带来经营改善 [3] - 公司进行高端化转型,集中资源打造高端品牌,针对非盈利品牌与渠道进行战略性收缩,同时收购高奢美妆品牌Revive,弥补美国市场空缺 [9] - 公司核心品牌伊菲丹依然实现双位数增长,新孵化中高端品牌PA24年开始爆发,随高奢品牌的成长及战略调整的冲击边际递减,公司有望迎来增长拐点 [9] 财务数据总结 - 2024年公司营收/归母/扣非净利润预计为40.86/2.02/2.05亿元,同比下降9.1%/-31.5%/-31.1% [10] - 2025年公司营收/归母/扣非净利润预计为43.75/3.04/3.09亿元,同比增长7.1%/50.8%/50.7% [10] - 公司2024-2026年EPS预测分别为0.52、0.78、1.02元 [9] - 公司2025年目标PE为21倍,对应目标价16.38元 [9]