报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - AI 服务器及交换机相关业务高速增长,通用服务器部分也逐步回暖 [2] - 公司系 AI 产业链上核心标的,在 AI 服务器及产业链占具核心卡位,在全球服务器及交换机 ODM 领域具有领先优势,有望核心受益于英伟达 AI GPU 的新一代产品 GB200 [2] - 公司作为苹果公司的重要供应商,有望享受云端两重成长性,实现长期高速成长 [2] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司共实现营业收入4363.73亿元,同比增长32.71%;归母净利润151.41亿元,同比增长12.28% [1] - 预计公司2024E/2025E/2026E归母净利润分别为237.05/300.92/341.19亿元,同比增长13%/27%/13% [3] - 公司2024年前三季度,云计算业务整体营业收入同比增长71%,其中AI服务器营业收入同比增长228%,占整体服务器营收比重提高至45% [2] - 数据中心400G/800G高速交换机2024年单三季度同比增长128%,季度环比增长27%;SmartNIC/DPU等板卡2024年前三季度营业收入同比增长200% [2] - 通用服务器也有一定回暖,2024年前三季度营业收入同比增长22% [2]