报告公司投资评级 - 报告给予新华保险"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度新华保险实现归母净利润206.80亿元,同比增长116.7%,业绩符合此前预增公告区间 [1] - 2024年前三季度公司实现保险服务收入同比下降10.2%,承保利润同比下降1.3%,主要系长端利率下行放缓合同服务边际(CSM)摊销速度,但9月末长端利率翘尾改善CSM释放节奏 [1] - 2024年前三季度公司投资利差同比扭亏,是造成当期净利润激增的核心原因,9M24公司披露的简单年化总/综合投资收益率为6.8%/8.1%,同比+4.5/+5.1pct. [1] - 2024年前三季度公司实现新业务价值(NBV)同比大幅增长79.2%,跑赢主要上市同业,主要得益于公司深化专业化、市场化、体系化改革,转型发展不断推进,长年期期交增速较快,多轮预定利率下调后公司综合负债成本稳中有降,业务品质改善 [1] - 2024年前三季度公司个险/银保/团险渠道新单贡献占比为35.8%/57.6%/6.6%,银保各季度间均衡发力,个险渠道出台新《基本法》,全面加强基础管理,启动"XIN一代"计划,加快推进绩优队伍建设 [1] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年新华保险净利润分别为206亿元、135亿元和144亿元,维持"买入"评级 [1] - 公司估值虽有提升,但仍处于历史低位 [9][10]