报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年电影大盘因缺乏优质供给整体承压,但预计2025年供给质量有望恢复带动大盘恢复 [5] - 公司2024-2026年分别预计实现归母净利润2.7/12.7/14.5亿元,同比变动-70.5%/+371.4%/+14.4% [5][6] 公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 公司业务表现 院线业务 - 2024Q3全国电影票房108.6亿元(yoy-43.8%),观影人次2.65亿(yoy-43.3%),公司院线业务受大盘拖累承压 [2] - 2024Q1Q3公司国内影院实现票房46.1亿元(不含服务费),yoy-25.9%;观影人次1.1亿,yoy-25.9%,累计市场份额14.7%,同比微降1.8pct,仍稳定排名行业首位 [2] - 公司下属澳洲院线Q3依托热门影片整体经营表现较好,2024Q1Q3实现票房2.14亿澳元,yoy-8.9%,观影人次1180万,yoy-8.5% [2] 非票业务 - 公司积极打造电影多元文化场景,全面开展IP展览、IP主题场景活动、演出、研学、奥运赛事转播等多种创新业务为影院持续创收引流 [3] - 子公司时光网继续拓展IP衍生品合作及运营,报告期内携手电影《白蛇:浮生》打造衍生周边,与头部游戏《原神》开展跨界联动合作 [3] 电影制作发行业务 - 报告期内公司电影投资、制作与发行业务收入及利润同比实现增长 [4] - 公司出品电影《抓娃娃》《白蛇:浮生》分别取得票房33.27/4.25亿元,参投电影《默杀》《解密》《出走的决心》 [4] - 公司储备项目均按计划筹备或拍摄,电影方面主投项目《误杀3》《有朵云像你》《"骗骗"喜欢你》等预计于Q4上映,剧集方面《爱情有烟火》《检察官与少年》《黑夜告白》等正在积极推进 [4]