报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - Q3 单季收入降幅略有收窄、净利润降幅扩大、经营现金流有所改善 [5] - 前三季度毛利率略降、费用率上升，减值损失、投资损失有所减少，净利率下滑 [5] - 新签订单承压，但在手订单仍较为充足，且业务结构不断优化 [5] - 预计公司2024-2025年EPS为1.83元和1.92元，给予2024年5-6倍市盈率，合理价值区间9.13-10.95元 [5] 分季度财务数据总结 - 2024Q1、Q2、Q3单季营收分别同比+0.52%、-9.84%、-8.82%；归母净利润分别同比+1.98%、-24.07%、-34.27% [5] - 2024Q1、Q2、Q3单季经营现金流分别为-465.94、-350.82、-73.42亿元 [5] 可比公司估值分析 - 中国中铁、中国交建2023-2025年PE分别为4.20-4.93倍、5.19-6.17倍 [7] - 可比公司平均2023-2025年PE为4.69-5.83倍 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2025年EPS为1.83元和1.92元，给予2024年5-6倍市盈率，合理价值区间9.13-10.95元 [5] - 预计公司2024-2026年营收增速分别为-3.0%、2.3%、2.3%，净利润增速分别为-5.0%、5.0%、5.0% [6] 风险提示 - 回款风险、政策风险、海外项目风险 [5]