报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 业绩受制于结转，后期经营受益于政策向好 - 2024年三季度公司营业收入同比下降57.42%、归母净利润同比减少75.98%,主要是本期房地产项目交付结转规模较上年同期减少所致 [6][7] - 2024年前三季度公司房地产业务主要经营数据:销售金额651.2亿元,较去年同期下降37%;销售面积227.6万平,较去年同期下降30% [7] - 公司新增土地项目包括上海闵行区七宝镇古美项目和广州海珠区琶洲西区项目 [7] - 2024年1-9月公司新开工面积91.63万平,竣工面积310.88万平;截至2024年9月末在建面积988.79万平 [7] - 截至2024年9月30日,公司出租房地产总面积为98.99万平,2024年1-9月租金收入53768.33万元 [8] 合理价值区间为6.84元-8.55元 - 我们预计公司2024年EPS为0.71元,2024年BPS为8.55元 [8] - 给予公司2024年0.8-1.0倍的动态PB,对应合理价值区间为6.84元-8.55元,对应公司2024年9.63-12.04倍的动态PE [8] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为799.90亿元,同比增长10.9% [9] - 2024年净利润预计为19.52亿元,同比增长6.2% [9] - 2024年EPS预计为0.71元,2024年BPS预计为8.55元 [9] - 2024年毛利率预计为18.2%,净资产收益率预计为8.3% [9] - 公司资产负债率较高,2024年预计为72.6% [12] - 公司流动比率和速动比率较低,2024年分别为1.87和0.66 [12]