报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 逆变器表现亮眼 - 受益于新兴市场旺盛需求和乌克兰重建,24Q3公司逆变器业务高增长 [2][3] - 公司在南非市场同比大幅下滑的情况下,抓住了巴基斯坦、乌克兰、德国、印度、菲律宾、缅甸等涌现的市场需求,市场覆盖面进一步扩大,带动逆变器业务逐季度增长 [3] 储能电池包业务快速增长 - 公司储能电池包产品具有高集成度、高安全性、长循环寿命等优势,与自有储能逆变器协同发展,公司积极借助储能逆变器渠道向下游开拓储能电池包业务 [3] - 24年前三季度,公司逆变器产品带动储能电池包产品销售,储能电池包销售规模增长迅速,迎来快速发展 [3] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为110.33、151.71、199.63亿元,对应增速分别为47.5%、37.5%、31.6% [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为31.82、40.09、50.15亿元,对应增速分别为77.7%、26.0%、25.1% [4] 估值水平 - 以11月1日收盘价为基准,公司2024-2026年PE分别为19X、15X、12X [4] 其他财务指标 - 2023-2026年毛利率分别为40.41%、41.66%、39.68%、38.14% [6] - 2023-2026年净利率分别为23.94%、28.84%、26.42%、25.12% [6] - 2023-2026年ROA分别为16.56%、18.82%、18.81%、18.66% [6] - 2023-2026年ROE分别为34.24%、34.39%、33.31%、31.82% [6] - 2023-2026年应收账款周转天数分别为27.39天、35天、35天、35天 [6] - 2023-2026年存货周转天数分别为61.75天、70天、65天、60天 [6]