报告投资评级 - 维持“推荐”评级[4] 报告核心观点 - 华熙生物2024年三季报业绩短期承压，中长期业绩增长可期，建议关注调整后提质增效[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24Q1 - 3，公司实现营收38.75亿元，同比 - 8.21%；归母净利润3.62亿元，同比 - 29.62%；扣非归母净利3.27亿元，同比 - 24.58%单Q3看，公司实现营收10.64亿元，同比 - 7.14%；归母净利润0.20亿元，同比 - 77.44%；扣非归母净利0.11亿元，同比 - 85.37%[2] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.11/7.45/9.97亿元，同比增速分别为 - 13.7%/+45.7%/+33.8%，当前股价对应PE分别为57x、39x、29x[2] - 24Q1 - 3/Q3，公司毛利率为73.93%/72.38%，同比+0.86/+1.25pct；24Q1 - 3/Q3，公司销售费用率为42.09%/42.53%，同比 - 3.92/-3.06pct；管理费用率为10.92%/16.59%，同比+3.34/+6.62pct；研发费用率为8.08%/10.58%，同比+1.52/+2.69pct；24Q1 - 3/Q3，公司归母净利率为9.34%/1.90%，同比 - 2.84/-5.93pct；扣非归母净利率8.43%/0.99%，同比 - 1.83/-5.32pct[2] 业务发展 - 护肤品业务基于最新科研成果进行产品升级和推新，提升产品竞争力，润百颜和夸迪分别推出新品[2] - 医疗终端业务持续丰富医美业务产品管线，10月上新颈纹针润致·格格和唇部注射的润致·斐然[2] - 原料业务医药级原料无菌级HA生产线已完成试产，新增医疗器械级透明质酸钠[2] - 研发聚焦糖生物学和细胞生物学，持续引领科技转化生态[2]