投资评级和目标价格 - 报告维持工商银行的增持评级,上调目标价至7.11元,对应2024年0.69倍PB [5] 核心观点 - 2024年三季度工商银行业绩表现超出预期,单季营收和净利润增速均转正 [3] - 净息差边际企稳,资产质量保持稳定 [4] - 近期一揽子稳经济政策密集出台,利好银行信用风险缓释和信贷需求恢复,推动银行板块估值修复 [5] 财务数据分析 - 2024年三季度单季营收同比增速为1.1%,较上季度提升9.8个百分点 [4] - 利息净收入增速为-1.1%,降幅明显收窄,或得益于息差企稳 [4] - 手续费及佣金净收入增速为-11.1%,中收表现仍然承压 [4] - 其他非息净收入增速为50.1%,投资收益明显增加,为营收的主要支撑因素 [4] - 2024年三季度单季净利润增速回升至3.8% [4] - 资产端贷款同比增长9%,信贷增速略有放缓 [4] - 负债端存款同比增长1.8%,活期存款仍有一定流失 [4] - 前三季度累计净息差为1.43%,与上半年持平,息差边际企稳 [4] - 2024年三季度末不良贷款率为1.35%,与上季度持平,拨备覆盖率为220.3%,较上季度上升1.9个百分点 [4]