报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 合同签订进度影响下公司业绩有所波动,但盈利能力稳中有升 [1] - 资产总额下降,应收账款增加,货币资金减少,负债水平有所降低 [2] - 经营活动现金流净额增加,投资活动现金流净额增加 [2] - 基于十四五期间军工行业高景气,并考虑公司航空产业链链长地位,预计公司2024-2026年归母净利润将分别为37.01/46.22/54.71亿元,对应PE分别为35/28/23倍 [3] 报告内容总结 财务数据 - 2024年前三季度实现营业收入252.98亿元,同比-26.95%;归母净利润18.18亿元,同比-23.12% [1] - 2024年第三季度实现营业收入36.73亿元,同比-68.01%;实现归母净利润1.99亿元,同比-77.11% [1] - 2024年前三季度销售毛利率达到12.48%,同比+15.05pct,为近五年最高,即使是业绩承压的2024年第三季度,毛利率同样达到12.21%,同比增加4.45pct [1] - 货币资金同比-42.59%,主要是由于部分销售商品货款尚未收回;应收票据同比-99.09%,主要是由于应收票据到期承兑;应收账款同比+117.79%,这也是由于部分销售商品货款尚未收回 [2] - 无形资产同比+64.12%,主要是由于土地使用权的增加 [2] - 经营活动产生的现金流量净额较去年同期增加了654,172.48万元,主要是由于上年度部分销售商品货款在年末收回;投资活动产生的现金流量净额较去年同期增加了41,774.69万元,主要是由于收到项目拨款 [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润预测值分别为37.01/46.22/54.71亿元,对应PE分别为35/28/23倍 [3] 风险提示 - 1)供应配套风险;2)质量控制风险;3)技术创新风险;4)宏观政策风险 [3]