报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 营收持续高增，看好半导体业务持续放量 - 2024年前三季度公司实现营收23.15亿元，同比+66.54%，主要系国内外市场需求增长、公司产品结构不断优化所致 [2] - 2024Q1-Q3实现归母净利润1.90亿元，同比+43.72%；扣非净利润为1.75亿元，同比+370.96%，主要是由于规模效应的体现和公司控费能力不断提高 [2] - Q3单季营收为8.09亿元，同比+44.01%，环比+0.47%；归母净利润为0.68亿元，同比+86.96%，环比+10.69%；扣非净利润为0.62亿元，同比+423.85%，环比+6.57% [2] 盈利能力不断改善，控费能力持续提升 - 2024年前三季度公司毛利率为28.78%，同比+1.70pct；销售净利率为7.12%，同比-2.41pct；期间费用率为21.32%，同比-2.20pct [3] - Q3单季毛利率为33.43%，同比+7.04pct，环比+6.37pct；销售净利率为7.49%，同比+1.21pct，环比+0.86pct [3] - 2024年前三季度研发投入为1.57亿元，同比+5.54% [3] 存货同比微增，合同负债同比下滑，回款放缓影响经营活动净现金流 - 截至2024Q3末公司存货为9.13亿元，同比+1.94%；合同负债为0.02亿元，同比-68.33%；应收账款为13.56亿元，同比+89%，主要系回款周期较长的国内客户收入和占比显著提升 [3] - 公司持续优化收付款流程，2024Q3公司经营活动净现金流为-2.16亿元，同比-53.6% [3] 半导体设备零部件龙头，前瞻性扩产打开成长空间 - 公司是国内纯度最高、规模最大、产品种类最全的半导体零部件供应商，深度受益半导体设备及零部件国产化浪潮 [4] - 在国内，公司计划建成沈阳、南通、北京三大生产基地，前瞻性布局产能；在海外，公司拟于新加坡建立全资子公司，增强海外市场布局 [4] - 半导体产业链国产替代趋势下，公司随产能扩张、渠道建设持续推进，有望保持较高成长性 [4] 盈利预测与投资评级 - 考虑到全球半导体设备行业景气度回暖，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.9/4.1/5.6亿元，当前市值对应PE为68/48/35倍 [4] - 维持"增持"评级 [4]