报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 来水改善量价齐升，财务费用持续缩减 - 2024年前三季度公司实现营业收入663.3亿元，同比增长14.65%；归母净利润280.2亿元，同比增长30.20%；扣非归母净利润279.84亿元，同比增长30.42% [3] - 单三季度收入增速快于电量增速，判断原因为乌、白、溪、向四个高电价电站发电量同比增速更快，带动公司整体电价提升 [3] - 2024年前三季度，乌东德水库来水总量约888.52亿立方米，同比偏丰12.56%；三峡水库来水总量约3131.10亿立方米，同比偏丰20.26% [3] - 2024年前三季度，公司境内所属六座梯级电站总发电量约2358.14亿千瓦时，同增15.97% [3] - 单三季度财务费用28.1亿元，同比下降3.4亿元，债务置换逐步进行，财务费用稳定下降 [3] 国家政策鼓励下市场化占比将进一步提升，期待公司上网电价持续上行 - 2023年公司市场化交易电量占比提升至37.76%（2022年7.6%，考虑乌白并表调整后33.91%） [4] - 2023年公司上网电价为281.28元/兆瓦时（2022年269.72元/兆瓦时），同比增加11.56元/兆瓦时 [4] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024-2026年归母净利润343.50/361.35/376.56亿元的预测，同比增长26.1%/5.2%/4.2% [4] - 按照分红比例不低于70%的承诺，当前股价对应2024年股息率3.6% [4] - 维持"买入"评级 [4]