报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩超预期 - 2024年三季度公司实现营收72.8亿元,同环比+27%/+20%,实现归母净利润5.68亿元,同环比+61%/+25%,实现扣非归母净利润6.59亿元,同环比+96%/+57%,业绩超预期 [2] - 公司作为智能驾驶零部件板块龙头标的,我们看好公司长期成长能力,维持公司20242026年营收预测为285/369/462亿元,同比分别+30%/+30%/+25%；基本维持20242026年归母净利润为22.9/30.8/39.6亿元,同比分别+48%/+34%/+29%,对应PE分别为30/22/17倍 [3] 收入规模高增长 - 2024年Q3公司核心客户理想/奇瑞产量环比+62%/+13%,自主客户放量对冲合资客户的产销压力 [2] - 由于智能驾驶核心客户理想汽车产量环比提升较大,且高阶智驾占比提高,预计24Q3公司智能驾驶业务收入增速更快 [2] 成本费用控制 - 费用端彰显规模效应,2024Q3公司期间费用率为11.5%,同环比分别-0.7pct/-0.9pct,主要为财务费用Q3大幅下降 [2] - 销售/管理/研发费用率同比下降彰显规模效应,其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比-0.2pct/-0.2pct/-0.3pct/+0.0pct,环比+0.2pct/+0.1pct/-0.4pct/-0.9pct [2] 国际化加速 - 公司国际化战略持续加速,2024年以来加快欧洲市场布局,在德国魏玛落地欧洲新科技园区、在法国巴黎成立办公室、在西班牙启动智能工厂建设项目,海外业务有望成为下一阶段公司快速成长的又一重要推动 [3] 其他内容总结 财务数据 - 2024年三季度公司毛利率为20.9%,同环比+2.2pct/-0.3pct [2] - 2024年三季度公司归母净利率7.8%,同环比+1.7pct/+0.3pct [2] - 2024年三季度资产+信用减值1.3亿元,环比Q2增加0.65亿元,公司出于谨慎性原则计提减值 [2] - 2024年三季度所得税-0.35亿元,主要为研发加计扣除抵税所致 [2] - 2024年三季度公允价值变动科目亏损0.92亿元,主要为参股公司公允价值变动所致,推测主要为24Q3速腾聚创解禁后跌幅较大 [2]