报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 1) 24Q3 公司微逆出货约 26 万台,环比持平,毛利率基本稳定;分区域看公司仍以欧美为主,欧洲占比约 60%,Q3 工商储项目集中交付推动公司业绩提升,实现营收约 2.6 亿元,环增 150%+,毛利率约 15%,基本维持稳定 [2] 2) 24Q3 期间费用率下降,存货逐步消化,经营活动现金流净额增加 [3] 3) 考虑微逆需求有所放缓,我们略微下调公司盈利预测,预计公司 2024-2026 年归母净利润为 2.26/3.01/3.94 亿元,同增 3%/33%/31%,对应 PE 为 39/29/23 [3] 财务数据总结 1) 营业总收入:2024E 20.11 亿元,同比增长 41.59%;2025E 26.39 亿元,同比增长 31.23%;2026E 34.26 亿元,同比增长 29.83% [9] 2) 归母净利润:2024E 2.26 亿元,同比增长 2.58%;2025E 3.01 亿元,同比增长 33.07%;2026E 3.94 亿元,同比增长 30.94% [9] 3) 毛利率:2024E 34.76%,2025E 33.54%,2026E 32.42% [9] 4) 资产负债率:2023A 22.04%,2024E 19.43%,2025E 21.09%,2026E 23.23% [10] 5) 每股收益:2024E 1.45 元,2025E 1.92 元,2026E 2.52 元 [9]