报告公司投资评级 - 公司投资评级为"推荐"[1] 报告核心观点 - 公司收入端稳中有进,零售板块收入同比增长9.7%,加盟及分销板块收入同比增长25.9% [1] - 公司深耕华南布局全国,通过自建、并购和直营式加盟三驾马车,持续推进强势区域的加密以及弱势区域的突破,并不断拓展空白区域 [1] - 公司将通过持续新开门店、并购和新拓展加盟等方式,继续下沉已布局区域的二、三级市场,同步开拓重要区域的新市场,不断扩大零售渠道品牌规模以提升竞争力 [1] - 公司2024-2026年归母净利润预计为10.3/11.8/13.6亿元,同比增速为-12%/+15%/+15% [1] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司收入197.3亿元,同比增长11.3%;归母净利8.6亿元,同比下降26.9% [1] - 2024年前三季度,公司零售板块收入163.5亿元,同比增长9.7%,毛利率37.3%;加盟及分销板块收入29.5亿元,同比增长25.9%,毛利率10.9% [1] - 2024年前三季度,公司中西成药收入147.1亿元,同比增长15.5%,毛利率30.4%;中参药材收入22.7亿元,同比增长9.0%,毛利率42.2%;非药品收入23.2亿元,同比下降4.3%,毛利率42.3% [1] - 截至2024Q3,公司直营门店10718家,同比增长15.2%;加盟门店5735家,同比增长57.4%;全口径门店16453家,同比增长26.6% [1]