报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 利润端表现亮眼 - 2024年前三季度实现归母净利润4.46亿元,同比下降26.57%;前三季度扣非净利润2.67亿元,同比下降50.28% [2] - 2024Q3单季度实现归母净利润4.16亿元,同比增长159.18%;单季度实现扣非净利润1.32亿元,同比下降51.70%,主要系公司持有及处置其他非流动金融资产的公允价值变动损益,确认非经常损益3.14亿元 [2] 收入有所承压 - 第三季度实现营收13.52亿元,同比下降12.26%,主要系财富科技服务收入下降所致,2024年前三季度财富科技营收8.03亿元,同比下滑20.3% [2] - 其他核心业务中,资管科技业务前三季度营收10.10亿元,同比下滑3.4%;运营与机构业务营收7.86亿元,同比下滑6.5% [2] 新产品持续拓展 - 三季度末,恒生新一代投资交易管理系统O45在招商信诺资产管理有限公司成功上线,这是保险资管行业首家O45落地客户,也是全行业首家实现一次性全账户从O32切换升级至O45的客户 [2] - 在当下金融信创持续推进的背景下,叠加市场成交量大幅跃升对交易系统稳定性带来更高的要求,公司的核心产品有望持续受益 [2] 财务数据总结 盈利能力 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.73、17.26、20.17亿元,当前市值对应2024/2025/2026年的估值分别为33/28/24倍 [3] - 2023年营业收入7,281百万元,同比增长12.0%;归属母公司股东净利润1,424百万元,同比增长30.5% [5] - 2024-2026年营业收入预计分别为7,306、8,207、9,113百万元,归属母公司股东净利润预计分别为1,473、1,726、2,017百万元 [3][5] 成长能力 - 2023-2026年营业收入增长率分别为12.0%、0.3%、12.3%、11.0% [5] - 2023-2026年归属母公司股东净利润增长率分别为30.5%、3.4%、17.2%、16.8% [5] 偿债能力 - 2023-2026年流动比率分别为1.16、1.27、1.50、1.73 [5] - 2023-2026年资产负债率分别为38.38%、35.78%、34.76%、33.54% [5] 经营效率 - 2023-2026年应收账款周转天数分别为53.54天、55.00天、53.00天、52.00天 [5] - 2023-2026年存货周转天数分别为118.59天、120.00天、120.00天、120.00天 [5] - 2023-2026年总资产周转率分别为0.51、0.46、0.46、0.45 [5]